全矩阵美妆护肤体系搭建成型 贝泰妮进入2.0增长时代

4月25日，全矩薇诺娜母公司贝泰妮发布2023年财报及2024年一季报，阵美妆护增长披露2023年业绩表现及2024年策略布局。肤体

财报显示，系搭型贝去年全年，建成进入贝泰妮实现营业收入55.22亿元，泰妮同比增长10.14%。时代今年一季度，全矩公司变现更加亮眼，阵美妆护增长实现营业收入10.97亿元，肤体同比增长27.06%；实现归母净利润1.77亿元，系搭型贝同比增长11.74%。建成进入

主品牌“薇诺娜”持续占据市场强势地位，泰妮公开资料显示，时代2023年“薇诺娜”品牌在护肤类产品市场排名第九，全矩较去年同期基本持平。其在我国皮肤学级护肤品赛道市场排名则连续多年位列榜首，在国内皮肤学级护肤品赛道的市场份额约20.40%。

值得注意的是，贝泰妮突破单一品牌和渠道的发力已经显现成效。去年全年贝泰妮线上、线下、OMO渠道的收入占比为65%、26%和10%，渠道分布更加平衡。

从品类来看，去年贝泰妮护肤品、医疗器械和彩妆的收入占比分别为89%、8%和3%。品牌中，薇诺娜宝贝去年全年实现收入1.50亿元，稳步成长为集团的另一支柱。从敏感肌到婴童功效性护肤品、医美家美结合、痤疮专用产品、大众美妆等品类，贝泰妮已构建起全矩阵美妆护肤集团。

贝泰妮进入2.0增长时代 全矩阵美妆护肤体系搭建完成

4月25日晚间，国产护肤品龙头贝泰妮披露2023年年报及2024年一季报。

去年全年，贝泰妮实现营业收入55.22亿元，同比增长10.14%；同时实现稳健盈利，归母净利润达7.57亿元。今年一季度，公司变现更加亮眼，实现营业收入10.97亿元，同比增长27.06%；实现归母净利润1.77亿元，同比增长11.74%；扣非后归母净利润同比增速更达21.94%，至15.43亿元。

拆解贝泰妮历年财务数据后发现，公司处于业绩稳健上升通道，经营质量进一步改善，抗风险能力增强。从近5年营收来看，公司自2019年至2023年保持营收规模的同比正向增长——2019年，公司营收为19.44亿元，2023年营收规模达55.22亿，翻近3倍。同时，2019年公司归母净利润为4.12亿，2023年归母净利润增长约1.66倍。

同时，公司研发支出大幅跃升。2019年，贝泰妮的研发支出为5410.91万元，去年跃升至3.35亿元，增长惊人。

此外，公司去年全年经营活动产生的现金流量净额为6.10亿元，持续三年为正，保持健康现金流；第四季度占全年收入比重降低，电商销售节点对公司影响程度减弱，收入分布更加均衡；主要平台复购率持续提升，薇诺娜天猫旗舰店及薇诺娜抖音官方旗舰店复购率分别提升了4个百分点至35%和17%。

种种迹象表明，贝泰妮的业绩表现进入高质量稳健增长通道。在去年限额以上化妆品商品零售总额增速略低于社会零售总额增速的背景下，公司保持正向增长更加难得。

从具体数据中还可看出，贝泰妮正突破倚重单一品牌和单一类别渠道的束缚，走上多元增长路径，注入多元增长动力。

从渠道上看，去年全年贝泰妮线上渠道产品销售收入略降0.37%，而OMO渠道（线上线下相结合的新零售模式）及线下渠道销售收入分别增长10.30%和48.87%。线上、线下、OMO渠道的收入占比为65%、26%和10%，渠道分布更加平衡。

从品类来看，去年护肤品、医疗器械和彩妆的收入占比分别为89%、8%和3%。品牌中，薇诺娜宝贝去年全年实现收入1.50亿元，瑷科缦实现收入3618.71万元，新晋收购的姬芮和泊美品牌分别实现收入8987.10万元和1446.56万元。从敏感肌到婴童功效性护肤品、医美家美结合、痤疮专用产品、大众美妆等品类，贝泰妮已构建起全矩阵美妆护肤集团。

主品牌“薇诺娜”进入价值竞争 突破下沉及海外市场

从最新财报来看，贝泰妮突破依赖单一品牌和单一渠道的努力已经显现成效。而这还将是贝泰妮未来一段时期的重点策略。

近年来，线上流量红利见底已经成为行业共识。因此，贝泰妮将在2024年持续发力线下渠道，包括OTC连锁药房、院线等专业渠道以及线下KA、免税商店等渠道，稳步探索线下直营店模式，拓宽各渠道规模，扩大终端布局，增强各品牌和产品曝光度，多维度深层次触达终端消费者。

贝泰妮在年报中透露两个关键市场——一是抢占下沉市场先机；二是在海外市场建立本地化运营团队，真正做到品牌出海。目前，贝泰妮已经在曼谷建立东南亚业务总部，通过开设KA美妆连锁及本地知名医美诊所等方式，开启国际化新篇章。

而大单品模式是贝泰妮过去几年高速成长的秘诀，同样也是外界顾虑贝泰妮长期成长性的关键问题所在。眼下，品牌矩阵的搭建完善已经为这一问题交出解法。据了解，贝泰妮今年除为最有潜力的品牌聚焦投入资源，赋能做强做大之外，还将精心孵化更多生态链条上的新品牌，并通过少数股权收购、并购、合资、授权等方式不断完善战略版图。

同时公司还重点提出将让主品牌“薇诺娜”跳出价格竞争进入价值竞争，降低对大促依赖，精简现有产品线，维护市场秩序及价格体系。不管是从特护霜2.0版本的推出，还是新打法的出现，都印证主品牌薇诺娜以及贝泰妮都已经挥别规模取胜阶段，将以高质量增长作为品牌核心路径。

光大证券研报点评称，2024年，贝泰妮对主品牌薇诺娜进行品牌升级和势能打造；对薇诺娜宝贝、瑷科缦等新品牌则将不断丰富产品品类，扩充规模。渠道方面，公司将从整体布局入手全渠道控价、主品牌薇诺娜努力降低对大促依赖，并探索下沉市场、海外市场，进一步抢占市场份额。看好贝泰妮今年多品牌发力，实现经营质量全面提升。

开源证券研报亦认为，公司明星单品薇诺娜特护霜2.0版本面世，叠加其他多品牌并行，品牌矩阵将提升公司长期成长确定性。OTC等线下渠道、品牌出海等将开启贝泰妮渠道布局新篇章。

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